铜广泛应用于各行各业，铜价经常被视为全球经济健康的晴雨表，故而有“铜博士”的美称。那么年初以来，铜价到底经历了怎样的变化？我们结合宏观面和基本面，对铜价的走势进行了回顾。

先上2020年1月1日至今铜现货价格、升贴水价格以及期货走势图。

1月铜价重心整体较12月大幅下移，整体波动区间在47960-49610元/吨，回吐前期全部涨幅。

1月上旬，美国取消对中国汇率操纵国的认定，并表示自2月15日起，将美国3000亿4A清单加征关税从15%下降至7.5%正式生效，铜价受提振有所上涨，并于1月15日沪期铜冲高至月内最高价49610元/吨。尽管中美第一阶段贸易协议展露曙光，但由于此次贸易战的持久和反复性，投资者愈发谨慎，对铜价提振有限。随后，美伊地缘政治冲突升温，IMF下调2020年全球经济增长预期，叠加年前市场需求清淡，基本面供大于求的模式也难以支撑铜价，铜价闻声下跌。

1月23日，受疫情影响，铜价下挫至月内最低位，达到47960元/吨。临近下旬，国内进入春节，上期所休市，但是伦铜在春节期间大幅下挫，主因受新冠疫情冲击，市场的避险情绪上升。

1月铜现货价格、升贴水价格走势图如下。

2月铜价重心较1月大幅下滑3000元，整体波动区间在44240-46570元/吨。

由于在沪铜停盘期间国内疫情愈发严峻，国务院及各地政府延后复工时间，且伦铜在假期期间连续收阴，对沪铜积压了巨大压力。春节后首日开盘，沪期铜开盘即跌停，出现巨大跳空缺口并跌破45000元/吨大关。

2月4日，央行开展5000亿元逆回购操作，大宗商品市场跟涨，投资者信心得到提振。此后，伴随市场对疫情向好预期加大，以及国内企业陆续复工复产，沪期铜逐步返升，截至2月20日收盘，达到月内最高点46570元/吨。

随后，韩国和日本的疫情爆发，山东再次爆出任城监狱感染人数增加，再次引发市场对疫情的忧虑情绪，此外，尽管炼厂多数正常生产，但是下游消费复苏缓慢，供大于求格局不改，铜价受到打压，一路下行，直至2月28日，铜价走低至月内最低位44240元/吨，回吐前期全部涨幅。

2月铜现货价格、升贴水价格走势图如下。

3月铜价重心较2月大幅下滑，跳空低开频繁，整体波动区间在35300-45990元/吨。

进入三月以来，铜价整体延续下跌态势，主因疫情焦点已经从国内转移至海外，且欧美疫情爆发最为严重，美股共触发四次熔断，投资者纷纷抛货换现，资本市场陷入流动性恐慌，铜价断崖式下滑。

3月3日，沪期铜跳空高开，创下月内最高价45990元/吨，但上涨动能不足，主因国内疫情得到控制，且复工复产率明显增加，但海外疫情堪忧，伊朗多名高管接连感染，韩国疫情感染人数与日俱增，限制铜价走高。

3月9日，OPEC+扩大减产谈判崩裂，全球油市供需情况恶化致使国际油价大跌，创自海湾战争以来最大跌幅，沪期铜受联动，跌破44000元/吨关口。尽管后期美国、英国、加拿大等国纷纷降息以挽救经济，但投资者并不买账，沪铜承压续跌不止。

3月18日，全球资产缩水引发的流动性风险以及市场恐慌情绪导致沪期铜所有合约全线跌停，内外盘铜价同步跌破铜矿成本的90分位线42000元/吨和5300美元/吨。

3月23日，特朗普宣布加州、华盛顿、纽约等多地疫情均为重大灾区，日本也宣布疫情情况不适合举办奥运会，美国股指期货开盘跌停，沪铜主力合约2005早间开盘跳空低开，日内探低至月内最低位35300元/吨。

3月24日，美联储宣布开启无限量宽松措施以缓解流动性紧缺问题，基本面来看，3月铜材企业复工情况愈加转好，整体复产率达到8成以上；矿端受疫情影响初步显现，多家冶炼厂及炼厂陆续宣布减停产，各国针对疫情采取的封锁措施导致铜精矿运输受阻。受此提振，铜价结束连跌行情，但是终端复苏仍然较缓慢，直至月底，始终未能突破40000元/吨大关。

3月铜现货价格、升贴水价格走势图如下。

4月至今，铜价重心逐步回升，截至目前，整体波动区间在38570-44800元/吨。

进入4月后，各国政策刺激不断加码，市场宽松逾期增强，海外矿山受疫情影响更为明显，Antofagasta、力拓等在一季度报告中表示下调2020年铜产量目标，秘鲁大型铜矿山Antamina宣布暂停运营，为期2周。而由于马来西亚实施行动管制令，导致废铜进口受阻，进一步促进精铜消费。下游需求转好，叠加降税预期，国内电解铜去库速度加快，沪铜一路缓慢上涨，伦铜也有所回升。

4月17日，沪期铜2006合约飙升至4月至今最高位44800元/吨，触及涨停价44800元/吨。SMM采访行业人士认为，该现象可能因市价单平仓。即开盘时下了不设具体价位的单子，在单量略大、盘面中挂单少的情况下，价格瞬间被打到涨停位。

4月21日，受美原油暴跌影响，投资者情绪受到挫伤，沪期铜跳空低开，日内收于41440元/吨。次日，继WTI5月合约历史上首次跌入负值区间后， WTI6月合约也受到影响，周二盘中一度暴跌70%，铜价受打压，收于41090元/吨。伴随石油减产预期转好，近日沪期铜略有回升，截至上周五，沪期铜收于41780元/吨，涨70元每吨，涨幅0.17%。

4月铜现货价格、升贴水价格走势图如下。（截止4.28日)。

尽管铜原料供应紧缺预期持续利好铜市，基本面具有底部支撑作用，但在宏观矛盾突出时期，基本面难以成为铜价上涨的主逻辑，短期铜价重心或将小幅下调，预计下周伦铜将运行于 5000-5250美元/吨，沪铜 40500-42500元/吨（SMM,有增删）