日前，高盛发布了一份牛气冲天的报告，对大宗商品价格的预期做出全线下调，并对每种商品的市场态势都给出了详细分析和模型研究。如果要汇成一句话，那就是——2015年，包括铜在内的大宗商品仍逃不脱命途多舛的周期。

高盛进一步看跌大宗商品的首要因素是成本通缩，这主要是由于由美元强势、能源价格下跌、输入成本下降、以及矿业生产力改善预期。高盛对此前几轮大宗商品周期的分析显示，生产力方面的增长还将持续一段相当长的时间，这能够抵消近期牛市中的效率损失。因此，工业成本曲线将转而下行，并趋于平缓。此外，中国和欧洲的需求低于预期，也是原因之一。高盛对基本金属类大宗商品（铜、铝、镍、锌、锂）价格的短期预测如图：

中国的经济转型仍在继续。中国要改变由固定资产投资驱动GDP增长的经济模式，转变成更为依赖对大宗商品需求相对较少的模式，比如依靠服务业来驱动。而信贷增长疲弱以及打击腐败的行动导致了中国经济增长趋缓，使得大宗商品需求减少。截至目前，受影响较大的是钢铁产业，高盛预计，2015-2016年间，铜也将成为重灾区。

一方面，铜的主要生产国货币兑美元的贬值预期非常明显；另一方面，铜的开采成本开始缩小：主要由能源价格下降(影响力占8%)、消费价格下降(32%)、服务价格下降(25%)、潜在的动力价格下降(10%)、劳动成本下降(25%)等因素驱动。

基于种种分析，高盛认为2015年对于铜来讲又将是艰难的一年，即使中期来看，价格也不太有可能上升。但是长期来看，目前这一阶段正是在为远期价格回升做准备，高盛预计2017-2018年铜价会有所上涨。图为高盛对未来几年铜价的预期：

经过长达7年的熊市，铝生产量的削减终于要在市场上有所反应了。在中国之外的地区，铝的供应量已经不再过剩，高盛预计价格会大幅上涨，涨幅可能会达到2007年以来最高水平。然而也不能够忽视近期需求下降的问题，此外，还需注意中国的铝供应量还在持续走高。

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